סקירת מאי 2025

ביצועי השווקים בארצות הברית

מדד ה-S&P 500 סיים את חודש מאי עם עלייה של כ-6.2% – הביצועים החזקים ביותר למאי מאז 1990, זאת לאחר שלושה חודשי ירידות רצופים. גם מדד הנאסד"ק טיפס בכ-9.6%, מה שמציב את מאי 2025 כאחד התקופות הטובות ביותר מאז 1997, בעוד מדד הדאו ג'ונס קפץ בכ-3.9%, הביצוע החודשי הטוב ביותר למאי מאז 2020. המגמה החיובית נובעת בעיקר מציפייה להורדת מכסים מצד ארה"ב, דחיפה מסקטור הטכנולוגיה — ובעיקר חברות הקשורות לבינה מלאכותית — ואי־וודאות מופחתת בהקשר למלחמת הסחר מול סין. מלבד זה, מכירות מניות של קרנות גידור הגיעו לשיא שלא נראה מאז נובמבר 2024, מה שהתבטא אף הוא בתמיכה בעליות השוק.

מגזר האיגרות חוב ושוקי האשראי בארה"ב

בשוק איגרות החוב בארה"ב נרשמה עלייה בתשואות, בעיקר בקצוות העקום, לאור החלטות הפד להשאיר את הריבית ללא שינוי והורדת הדירוג של מודי׳ס על מצבה הפיסקלי של ממשל ארה"ב. מבחינת מדיניות המכסים, בית המשפט הבינלאומי למסחר בארה"ב פסק שגביית מכסים תדרוש הליך בירוקרטי מסודר, מה שהגדיל את החשש מפגיעה בהכנסות הממשלתיות. כל אלה, ביחד עם שיעור אינפלציה שנמדד באפריל על כ-2.5% שנתית לפי מדד ה-PCE, הביאו להערכות כי הריבית תישאר גבוהה לתקופה ממושכת, וכך גבתה תשואות איגרות החוב עוצמה.

ביצועי שוק ההון בישראל

בזירה המקומית התאפיין חודש מאי במגמה חיובית בבורסה בתל אביב, על אף הרקע הביטחוני המתוח. מדד תא-125 טיפס בכ-6.8% במהלך החודש, והגיע לרמה של כ-2,730 נקודות בתחילת יוני, לאחר שהיה סביב ה-2,684 בסוף מאי. נתוני המסחר הראו כי משקיעים זרים רכשו נטו כ-2.5 מיליארד שח במניות, והמשקיעים המקומיים נטלו רוח גבית מנתוני רווחי הרבעון הראשון, לצד הסכם סחר חלקי עם סין והפחתת מכסים צדיות מצד ארה״ב. יחד עם זאת, המשבר הביטחוני שיצר אי־וודאות — כולל נפילה של טיל סמוך לנתב״ג — לא השפיע לטווח ארוך, והעובדה שהטכנולוגיה המקומית נותרה חלשה יותר בהשוואה לחו"ל לא פגעה באופטימיות הכללית.

מדיניות מוניטרית ואינפלציה בישראל

ב-26 במאי 2025 החליטה ועדת השכרות של בנק ישראל להשאיר את ריבית המדיניות ברמה של 4.50%, בפעם ה-11 ברציפות. ההחלטה התבססה על לחצים אינפלציוניים (3.6% שנתית באפריל לעומת טווח היעד של 1%–3%), לצד צמיחה רכה יחסית בשל המצב הביטחוני. תחזית בנק ישראל ציינה צמיחה של כ-3.5% ב-2025, עם אזהרה שאם העימות בעזה יתארך, הצמיחה תצטמצם בכ-0.5 נק' אחוז. במחצית הראשונה של השנה נרשמה צמיחה של כ-3.4% עונתית ברבעון הראשון, אך בנק ישראל נקט בגישה זהירה ועמד על כך שיש להמתין לבלימת האינפלציה לפני הורדת ריבית.

מגמות מאקרו-כלכליות מרכזיות

למרות ההסלמה הביטחונית במאי, המשק הישראלי הפגין עמידות יחסית: מספר הנוסעים בנתב״ג עלה בכ-63% ברבעון הראשון של השנה, וגם חברת אל על נהנתה מרווחיות גבוהות והצטמצמות עלויות. מנגד, הירידה בהיקף הטיסות הזרות יצרה אי־וודאות, והצעדים הצבאיים בעזה השפיעו על תחושת הביטחון הכלכלית. תשואות אג״ח הממשלה בישראל עלו במאי, הן בשל השפעות גלובליות (סביבת ריביות גבוהות בארה״ב) והן בשל לחצי אינפלציה מקומיים והצורך במימון גבוה של הממשלה. שיעור האינפלציה צפוי לרדת ל-1.8% עד סוף 2025, אך בחודשים הראשונים של השנה עדיין לא נרשמה האטה משמעותית. שער השקל נחלש מעט מול הדולר (כ-0.2%) בתחילת מאי, אולם התאושש בהמשך על רקע ביקושים מצד יצואנים שנהנו משער תחרותי.

סיכום והמלצות

חודש מאי 2025 התאפיין בגל אופימיות חריג: ה-S&P 500 רשם את התשואה הגבוהה ביותר למאי מאז 1990, ושוק ההון הישראלי הציג עליות חיוביות אף על פי המתיחות הביטחונית. עם זאת, יש להישאר ערניים לפרמטרים של תשואות אג״ח והחלטות הריבית של הבנקים המרכזיים, וכן למתחים גיאופוליטיים שעשויים להחריף. מומלץ לנהל תיק השקעות מאוזן ומפוזר, הכולל חשיפה למניות בינלאומיות לצד איגרות חוב בהתאם לפרופיל הסיכון האישי. לקראת חודש יוני חשוב לעקוב אחרי החלטות הפד והבנק המרכזי בישראל, שיספקו אינדיקציה לכיוון המדיניות המוניטרית בעתיד. בזירה המקומית, אם התמיכה הממשלתית והצבאית תימשך, ענפי הטכנולוגיה והבנקים צפויים להוביל את המסחר בשוק ההון.